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盈利周期与估值周期的反向运动
Earnings Cycle vs Valuation Cycle Divergence
市场对资产的定价取决于两个独立维度：(1) 当期盈利能力，(2) 市场愿意为单位盈利支付的倍数。两者通常同向运动，但在周期转折点会出现反向乖离——盈利高速增长却估值压低，或盈利衰退却估值拉升。这种乖离反映市场对周期位置的不同预期，蕴含超额收益或损失的机会。
提出者：Benjamin Graham / David Dreman · 1949
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Earnings Cycle vs Valuation Cycle Divergence
市场对资产的定价取决于两个独立维度：(1) 当期盈利能力，(2) 市场愿意为单位盈利支付的倍数。两者通常同向运动，但在周期转折点会出现反向乖离——盈利高速增长却估值压低，或盈利衰退却估值拉升。这种乖离反映市场对周期位置的不同预期，蕴含超额收益或损失的机会。
提出者：Benjamin Graham / David Dreman · 1949