事件
小鹏汽車近日成立全資子公司「鹏禹汽車貿易」（註冊資本 500 萬人民幣），經營充電樁銷售、電池零配件銷售等周邊業務。這不是小鹏首次用子公司拆分非核心業務——背後反映的是中國新能源車企在成長階段的典型掙扎。
看似微觀的組織動作
表面上這只是一個行政架構調整：用全資子公司承接充電、配件銷售。但這個決策埋藏著三層思考邏輯。
第一層：財務隔離 充電樁和配件業務是低毛利、高運營成本、回本週期長的領域。汽車製造本身毛利就被車價競爭壓低，再把充電網路這種長尾業務揹在主公司身上，會拖累整體報表。拆出去獨立核算，可以： - 讓母公司看起來「更輕」（資產負債表清爽） - 當需要融資時，可選擇性披露子公司虧損 - 如果該業務失敗，虧損額度可控
第二層：風險隔離 充電樁涉及地方政府補貼政策、電力部門協調、房產權屬糾紛等非技術因素。與其讓這些黑天鵝事件直接衝擊上市公司（或申報上市時的融資估值），不如先放在子公司沙盒裡試驗。倒閉了，最多 500 萬人民幣損失；成功了，再逐步升級投資。
第三層：掌控權 vs 專注力的平衡 小鹏不想完全放棄充電生態（那樣用戶體驗會變差），但也不想讓核心工程團隊被充電網路的供應鏈管理綁住。子公司模式讓小鹏既能保持對生態的拍板權（100% 股權），又能聘請專業運營團隊去執行，核心員工保持專注。
背景：產業結構的暗示
這個動作在 2024-2026 年的新能源車競賽中特別有趣，因為：
- **特斯拉的超充帝國**建在自主性最強的美國市場，Supercharger 直接綁定購車體驗，毛利率被視為戰略資產
- **小鹏在中國市場**面臨無數國營電力公司、互聯網充電平台（如蔚來、理想、比亞迪的充電網）的競爭。自建充電網的邊際收益遞減
- **資本市場現狀**：新造車企業仍在虧損期，融資方更在乎「核心汽車業務」的進度，對充電配套的投入會被視為「浪費」
小鹏的選擇是：不割舍充電，但把它「輕資產化」、「承包化」。
隱藏的假設
這個決策暗示小鹏相信： 1. 充電基礎設施會逐步成為公共商品（政府補貼、各平台互聯互通） 2. 單家車企的充電網路差異化優勢會逐漸消失 3. 當前維持這個業務的成本 > 未來退出時的損失
如果這些假設錯了，小鹏就錯過了像特斯拉那樣用超充形成護城河的機會。