事件
2026 年 6 月，中國住建部公布「十五五」（2026-2030 年）城市地下管網建設改造計畫：累計施工 77 萬公里、涵蓋燃氣（20 萬）、排水（17.5 萬）、供水（17.5 萬）、污水（10 萬）、供熱（12 萬）。
這個數字背後的隱含信息： - 現存 390 萬公里管網、平均年齡 20-40 年（多已超過設計壽命） - 過去 30 年城市化「埋線容易、維護難」——大量老管網未納入綜合管廊系統 - 新增 77 萬公里 ≈ 「新建」與「改造」混合、真實比例未公開
看不見的危機
為什麼這是「基礎設施債務」而非單純「投資」？
1. 償債性質
若 77 萬公里中 60% 是改造舊線（估計），實質上是在償還 20 年前「先用後付」的欠債。排水爆管、燃氣洩漏、供水漏損 20%——這些都是「欠著的賬」。
2. 隱性成本
管網投資有「馬槽效應」： - 同一條馬路下同時埋電線、燃氣、排水、供水——挖一次的成本是「各自埋」的 5-10 倍 - 綜合管廊只有 7700 公里（2%），大量地方還在「各管道各自為戰」 - 每挖一次馬路，商業損失、交通成本未計入，但實際可能達 10 倍建設成本
3. 財政悖論
「十五五」77 萬公里、按國際基準（每公里 3-5 百萬人民幣）估算，總投資 2310-3850 億人民幣。但： - 地方政府土地出讓金（賣地的主要收入）已枯竭（房地產周期) - 中央轉移支付要覆蓋 1000+ 城市，人均分配微乎其微 - 社會資本進入困難（PPP 回報率低、政策風險高）
結果：投資延期 → 老管網繼續惡化 → 城市黑天鵝事件（爆管、火災、塌方）增加 → 被迫緊急投資。這是「債務利息」的體現。
對標案例
美國的教訓
美國在 1950-1980 年代大規模鋪設地下管網，2000 年後進入「集中改造期」。2021 年拜登基建法案撥款 550 億美元，專項用於舊水管改造——因為美國水管漏損率 15-20%（全球最高之一）。
等待的代價：紐約市 2021 年單日爆管 300+ 處、西方發達城市滑入「管網危機」。
日本的經驗
1960-1980 年代高速建設期結束後，日本在 1990-2010 年花費累計 5 兆日圓（當時 GDP 的 1.5%），進行 40 年周期的「全面更新」。推廣了「不開挖」技術、機器人檢測——成本結構改變了效率邏輯。
隱含的系統性風險
如果 77 萬公里改造延期或資金不足：
1. 安全風險升級：燃氣爆炸、污水滲漏污染地下水、供熱停供寒冬（東北風險最高） 2. 經濟損失外溢：商圈因為反覆施工而降租，房價因為「挖路」預期而下跌 3. 治理成本惡性循環：應急投資（爆管應急）的單位成本是計畫投資的 3-5 倍 4. 資本市場信號：基礎設施公司（水利、燃氣、供熱）利潤空間被改造費蠶食，分紅能力下降
政治經濟學解讀
住建部為什麼現在（2026）才公布？
- **週期壓力**：上一輪（十四五，2021-2025）對地下管網投資相對保守、積累了改造欠單
- **房地產轉向**：不再靠賣地、需要向上爭取中央轉移支付，所以要量化「需求」向中央說話
- **韌性敘事**：「增強城市安全韌性」是官方新詞彙（2024 起流行），用來為基建投資重新定價（不是「經濟刺激」、而是「風險管理」）
永恆的模式
這個故事其實在重演 100 多年前的美國賓州鐵路危機、日本 90 年代「失迷十年」前的基礎設施危機。