事件
2026 年 6 月 9 日，中國國家發展改革委與國家信息中心發布先行指標數據：
- **港口設備開工率**：5 月同比增長約 9 個百分點，增幅居工程機械首位
- **商戶經營活力指數**：連續 3 個月回升
- **線下消費支付金額**：同比增長 2.4%，環比加快 0.7 個百分點
- **重點領域**：電子商品、餐飲、交通出行等消費增速明顯
表面上看，這些是分散在不同產業的數據。但在景氣循環研究中，這三個指標同時反轉向上、遠比單一指標數字更值得關注。
為什麼是先行指標？
經濟數據有時序結構：
1. 先行指標（Leading）：反映決策者和消費者的前期預期、通常提前 1-3 個月變動。港口開工率反映出口訂單增加、商戶活力反映商人投資意願、線下支付反映消費者當下支出決策。
2. 同步指標（Coincident）：與整體經濟活動同步，如 GDP、工業生產、就業。
3. 滯後指標（Lagging）：反應最慢，如失業率、企業利潤、債務水平。
決策者和投資者關注先行指標的邏輯是：如果市場參與者（商人、消費者、運輸公司）已經開始改變行為，後續的總體數據遲早會跟進。換句話說，先行指標是經濟動能變化的早期讀表器。
多指標同向反轉的含義
如果只有港口開工率反彈，可能是短期需求波動或統計噪聲。但當：
- **港口開工率**（上游出口驅動）↑
- **商戶活力指數**（商業信心）↑
- **線下支付金額**（消費意願）↑
這三個獨立指標在同一月份同時轉正，邏輯就變得有力：
1. 出口需求在改善（港口數據） 2. 商家對未來預期在轉正（活力指數） 3. 終端消費者在花錢（線下支付）
這形成了一個自洽的景氣反轉敘事。而不是某個指標單獨跳動。
歷史對標
回顧過去 10 年景氣循環：
- **2008 年全球金融危機**：先行指標提前 2-3 個月跌到谷底（PMI、新訂單、先行合成指數），而失業率等滯後指標才開始惡化。
- **2020 年疫情底部**：先行指標（港口、支付、新訂單）在 3-4 月觸底反彈，而失業率在 5-6 月才確認觸頂。
在兩次情況下，先行指標的反轉都領先總體數據 4-12 週。
為什麼決策者關注這個？
1. 政策時滯問題：從決策到落地需要 3-6 個月。如果等到 GDP 數據出來再調整政策，已經太晚。所以央行和財政部門會提前在先行指標上尋找信號。
2. 預期管理：當政策制定者和市場都看到先行指標反轉、就會開始上調經濟預期，進而改變投資和消費計畫。
3. 避免過度矯正：如果只看滯後指標來做決策，容易因為「經濟已經衰退了」而繼續加碼刺激，結果導致過度、製造下一個泡沫。
當前應用
5 月這組先行指標轉正、意味著：