數字創新高，為什麼投資人還是判斷錯了？

為什麼今天

當成長數字亮眼，背後卻可能只是去年低基期撐出來的幻覺，真實改善與統計魔術混在一起，最容易讓人做出代價最高的決定。今天正值各大企業陸續公布季報，正是練習分辨「真成長」與「數字好看」的最佳時機。

1. step 1 · 事件

   鴻海 4 月營收 8,320 億元，創新高，年增 30%，大摩預測第二季雙增。
2. step 2 · 觀察

   同樣的營收數字，可以被解讀為「業務加速」或「增速放緩但絕對值更大」——取決於你看的是月增還是年增、是絕對值還是增速率。
3. step 3 · 模式

   市場傾向於用「創新高」和「雙增」這類易感知的信號做決策，而忽略基數效應造成的增速錯覺。歷史上每次週期高峰前夕都重複這個模式。
4. step 4 · 原則

   人在評估成長性時，容易被絕對值和短期敘事主導，而系統性地低估基數效應和週期回歸的力量。這導致樂觀偏誤在數字最光鮮時最容易激發。
5. step 5 · 應用

   投資中、企業估值中、政策評估中——但凡涉及成長率的決策，都應該先隔離基數效應，再看增速動態，最後看週期位置。不能只看絕對值或單季增速。
6. step 6 · 反例

   有可能 2026 年 Q2 確實因為 AI 供應鏈、新產品線、客戶開發等基本面因素，營收環比與年增都加速。單靠統計學無法排除這種可能——必須對產業基本面有判斷。