事件
2026年4月，新東方在上海註冊成立「東方無忧培訓學校有限公司」，注冊資本100萬人民幣。表面上這只是一家語言能力培訓機構，但實質上是由俞敏洪控制的新東方無忧公司全資持股。
這個動作背景是：中國自2021年起禁止面向中小學生的學科類校外培訓商業化（「雙減政策」）。新東方原有的義務教育階段K12培訓業務受到致命打擊，股價從高峰跌落95%以上。
為什麼要新建一個實體？
新東方的主品牌「新東方」已在監管名單內被重點觀察。監管部門對該品牌的任何教培動作都會有更高的合規審查門檻。透過新建「東方無忧培訓學校」這個陌生主體，新東方可以：
1. 降低監管可見度：新品牌無歷史黑名單記錄 2. 模糊實際控制關係：透過多層股權結構，讓監管追蹤變困難 3. 重新切分經營範圍：在「語言能力培訓」的名義下，灰色地帶更寬闊 4. 規避已有的整頓決定：新東方的整頓令不直接適用於新實體
更深層的原理：制度套利
這是典型的「約束下的迂迴」——當A路徑被堵死，企業會尋找B路徑（新實體 + 新品牌 + 新法人代表）。只要監管的邊界定義不夠精準、執行不夠同步，套利空間就永遠存在。
歷史上這樣的例子： - 2015年P2P禁令後，企業改名「網貸」、「金融科技」 - 美國銀行業監管後，影子銀行（shadow banking）興起 - 食品安全法後，企業改用新品牌重新上架
信號價值
這個動作同時暗示： 1. 俞敏洪相信K12培訓市場最終會解凍或產生合法空間 2. 監管的執行強度可能在鬆動（否則不敢動作） 3. 新東方對政策空間的「讀盤」能力仍然強悍
但也反映出：監管的吸引力在於其明確性，而中國教培政策的邊界（什麼是「學科類」、什麼是「素質教育」、如何界定「商業化」）存在模糊地帶。正是這種模糊造就了套利空間。